Entrar como socio en una startup significa, casi siempre, suscribir participaciones nuevas en una ampliación de capital a cambio de dinero. A partir de ese momento eres copropietario de la sociedad, con derecho a una parte de los beneficios y del valor si se vende, pero también asumes el riesgo de perder toda la inversión. Antes de firmar conviene entender cómo se instrumenta la entrada, qué debe recoger el pacto de socios, qué revisar en la due diligence y qué ventajas fiscales existen.

En abril de 2019, LexGoApp ofreció a sus usuarios entrar en su capital con tickets de 1.000 o 3.000 euros para cerrar una ampliación de capital de 250.000 euros, e incluía como ventaja tokens gratuitos para canjear por asuntos en la plataforma. La comunicación destacaba sus métricas de actividad y crecimiento, un premio en el concurso de startups de eShow-Conector de Barcelona y un reconocimiento a su CEO en el sector legaltech. Es un formato habitual en rondas pequeñas, y sirve para repasar qué debe mirar cualquier persona antes de invertir en una empresa en fase inicial.

Cómo se entra en el capital de una startup

Ampliación de capital

Es la vía más común. La sociedad crea participaciones nuevas (en una SL) o emite acciones nuevas (en una SA) y el inversor las suscribe aportando dinero (art. 295 de la Ley de Sociedades de Capital, LSC). En una SL, el acuerdo exige el voto favorable de más de la mitad de los votos del capital (art. 199.a LSC). Después se otorga escritura pública y se inscribe en el Registro Mercantil.

Los socios actuales tienen derecho de preferencia para suscribir las nuevas participaciones en proporción a las que ya tienen (art. 304). Para que entre un tercero suele ser necesario que renuncien a ese derecho o que la junta lo excluya, lo que en una SL requiere dos tercios de los votos y un informe de los administradores que justifique la operación y el precio (arts. 199.b y 308).

Lo habitual es suscribir con prima: se paga más que el valor nominal porque el precio refleja la valoración acordada.

Compra de participaciones a un socio

También puedes comprar participaciones ya existentes. En ese caso el dinero va al socio vendedor, no a la empresa. En una SL la transmisión a terceros está sometida a lo que digan los estatutos y, en su defecto, a un derecho de adquisición preferente de los demás socios (art. 107 LSC).

Préstamos o notas convertibles

En fases muy tempranas es frecuente prestar dinero a la startup con el pacto de convertir el préstamo en participaciones en la siguiente ronda, normalmente con un descuento sobre el precio de esa ronda o con un tope de valoración. Hay que redactar con cuidado cuándo se convierte, a qué precio y qué ocurre si la ronda no llega. La conversión se instrumenta como un aumento de capital por compensación de créditos, que en una SL exige que el crédito sea líquido y exigible (art. 301 LSC).

También se puede invertir a través de plataformas de financiación participativa autorizadas por la CNMV; comprueba si serás socio directo o a través de un vehículo que agrupa a los inversores.

Valoración y dilución

La valoración previa a la inversión (pre-money) más el dinero que entra da la valoración posterior (post-money). Tu porcentaje es lo que aportas dividido entre la valoración post-money. Un ejemplo hipotético: si una startup se valora en 900.000 euros antes de la ronda y entran 100.000, la valoración posterior es de un millón y quien aporte 10.000 euros tendrá un 1 %.

Ese porcentaje se reducirá en cada ronda posterior, porque entrarán nuevos socios. La dilución es normal si la empresa crece y cada ronda se hace a una valoración mayor; el problema aparece cuando una ronda se cierra a menor valoración. Por eso los inversores profesionales negocian cláusulas antidilución.

El pacto de socios: qué debe incluir

Los estatutos recogen las reglas básicas de la sociedad; el pacto de socios regula la relación entre ellos con más detalle. Cláusulas habituales:

  • Arrastre (drag along): si una mayoría acepta una oferta de compra de toda la empresa, los minoritarios deben vender en las mismas condiciones.
  • Acompañamiento (tag along): si los fundadores venden, el minoritario puede vender junto a ellos al mismo precio.
  • Preferencia en la liquidación: quién cobra primero si la empresa se vende o se liquida.
  • Antidilución: protección del inversor si una ronda futura se hace a menor valoración.
  • Permanencia y dedicación de los fundadores (vesting), con reglas de salida para el que se va antes de tiempo (good leaver y bad leaver).
  • No competencia y exclusividad de los fundadores.
  • Materias reservadas que requieren mayorías reforzadas o el voto del inversor.
  • Derecho de información: cuentas, presupuestos y métricas periódicas.
  • Restricciones a la venta de participaciones durante un tiempo.

Un punto clave: los pactos que se mantienen reservados entre los socios no son oponibles a la sociedad (art. 29 LSC). Si un socio incumple, puedes reclamarle a él, pero la sociedad no está obligada a aplicar el pacto. Por eso las cláusulas más importantes conviene llevarlas también a los estatutos, en la medida en que la ley lo permita.

En rondas pequeñas el minoritario suele limitarse a adherirse al pacto. Aun así, léelo: dice cuándo te pueden obligar a vender y qué información recibirás.

Due diligence: qué revisar antes de invertir

  • Sociedad: escritura de constitución, estatutos, ampliaciones anteriores inscritas, libro registro de socios y tabla de capitalización completa (quién tiene qué y qué compromisos hay de dar participaciones, como planes de opciones o préstamos convertibles).
  • Propiedad intelectual e industrial: que la marca, el dominio y el software estén a nombre de la sociedad y no de un fundador o de un programador externo, y que existan contratos de cesión de derechos.
  • Contratos clave: clientes, proveedores, financiación, avales y posibles cláusulas de cambio de control.
  • Laboral y fiscal: certificados de estar al corriente con Hacienda y la Seguridad Social, y la situación real de quienes trabajan en el proyecto.
  • Protección de datos y normativa sectorial.
  • Litigios en curso o previsibles.
  • Métricas: pide que las cifras de actividad, ingresos y crecimiento que aparecen en la presentación se respalden con documentación.

Riesgos que asumes

  • Pérdida total: muchas startups no llegan a ser rentables. Invierte solo lo que puedas permitirte perder.
  • Iliquidez: no hay mercado donde vender tus participaciones; normalmente solo recuperarás la inversión si la empresa se vende o sale a bolsa.
  • Posición minoritaria: con un porcentaje pequeño no decides nada; tu protección depende del pacto y de los estatutos.
  • Responsabilidad limitada, con un matiz: como socio no respondes de las deudas sociales más allá de lo aportado. Pero en una SL constituida con menos de 3.000 euros de capital, si en la liquidación el patrimonio no alcanza, los socios responden solidariamente de la diferencia entre 3.000 euros y el capital suscrito (art. 4 LSC).
  • Ventajas comerciales: descuentos, créditos o tokens de uso son un incentivo, no parte de tus derechos como socio. Si son importantes para ti, que consten por escrito.

Ventajas fiscales para el inversor

La Ley del IRPF prevé una deducción estatal del 50 % de lo invertido en acciones o participaciones de empresas de nueva o reciente creación, con una base máxima de 100.000 euros anuales (art. 68.1 LIRPF). Entre otros requisitos:

  • La sociedad debe ser SA, SL o laboral, no cotizar, ejercer una actividad económica real y tener fondos propios de hasta 400.000 euros al inicio del ejercicio en que inviertes.
  • Debes suscribir en la constitución o en una ampliación dentro de los cinco años siguientes (siete en las empresas emergentes de la Ley 28/2022).
  • Debes mantener las participaciones más de tres años y menos de doce.
  • Tu participación, sumada a la de tu familia cercana, no puede superar el 40 % del capital (no se aplica a los fundadores de empresas emergentes).
  • Necesitas una certificación de la sociedad que acredite el cumplimiento de los requisitos.

Algunas comunidades autónomas tienen deducciones propias, incompatibles con la estatal para las mismas cantidades. Compruébalo con tu asesor fiscal antes de invertir.

Preguntas frecuentes

¿Qué diferencia hay entre ser socio y prestar dinero a una startup?

El socio participa en el valor y en las decisiones, pero solo recupera su dinero si la empresa se vende o reparte dividendos. El prestamista tiene derecho a la devolución, aunque si la empresa fracasa también puede perderlo.

¿Hace falta notario para entrar como socio?

Sí, si entras por ampliación de capital: el aumento se formaliza en escritura pública y se inscribe en el Registro Mercantil. La compraventa de participaciones de una SL también se formaliza en documento público.

¿Puedo vender mis participaciones cuando quiera?

Depende de los estatutos y del pacto de socios. En una SL, salvo excepciones, los demás socios suelen tener preferencia, y es habitual que el pacto limite las ventas durante un tiempo.

Si tienes dudas sobre un pacto de socios o un contrato de inversión, puedes planteárselas a un abogado en el foro gratuito Pregunta al abogado o comparar presupuestos de abogados de derecho civil.

Fuentes

¿Necesitas un abogado de startups? En LexGoApp te ponemos en contacto con hasta tres abogados especialistas en startups para que compares presupuestos sin compromiso. Si solo tienes una duda, puedes preguntar gratis a un abogado.